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10/01/2019

Bi­lanz­ana­lyse zur An­lage­aus­wahl

​​​​Bei seinem Gastvortrag am 09.01.2019 gab Dr. Kai Lehmann, Senior Research Analyst der Flossbach von Storch AG​, den Teilnehmern der Veranstaltung „Abschlussanalyse und -politik“ von Prof. Dr. Jödicke​ einen lebhaften und praktischen Einblick in die Anlageauswahl eines führenden Vermögensverwalters. Hierbei spielte insbesondere die Analyse von Bilanzinformationen eine wesentliche Rolle.

Als Anlageobjekte kämen grundsätzlich nur solche in Frage, die vorgegebene Qualitätsmerkmale erfüllten. Die Beurteilung der Qualität eines Unternehmens berücksichtige dabei im Wesentlichen drei Säulen: Erstens Aspekte zum Schutz des Geschäftsmodells gegen Wettbewerber, zweitens die Fähigkeiten und Einstellung des Managements sowie drittens eine wirtschaftliche Betrachtung des Geschäftsmodells. Für letzteres sei die Auswertung und Analyse von Bilanzinformationen mittels Kennzahlen unverzichtbar, was an einem praktischen Beispiel dargestellt wurde. Die Ergebnisse der Analyse münden schlussendlich in eine Note zur Bewertung der Unternehmensqualität und damit der Anlagerisiken.

Für eine Kaufentscheidung sei neben der Unternehmensqualität die Angemessenheit des aktuellen Börsenpreises zu beurteilen. Dies erfolge im Hause Flossbach von Storch durch den Vergleich zweier Renditen: Einerseits einer aus der Qualitätsbeurteilung abgeleiteten Soll-Verzinsung der Anlage sowie andererseits der bei Einstieg zum derzeitigen Börsenpreis durch Vereinnahmung der zukünftigen Free-Cashflows erzielbaren Verzinsung. Ist die mittels der Cashflows erzielbare Verzinsung größer als die qualitäts-/risikoangemessene Soll-Rendite, sei ein Kauf interessant.

Im Rahmen der lebhaften Diskussion mit den Studierenden der Hochschule Düsseldorf stellte Herr Dr. Lehmann daneben auch die aus seiner Sicht wesentlichen Unterschiede zwischen Flossbach von Storch sowie banken- oder versicherungseigenen Analysehäusern und Fondsgesellschaften heraus.

Der Dank für die gelungene Veranstaltung gilt einerseits den zahlreichen Studierenden für ihr reges Interesse an dem Vortrag und ihren Fragen und Einwürfen. Daneben dankte Prof. Jödicke Herrn Dr. Lehmann, der Flossbach von Storch AG und dem Flossbach von Storch Research Institute​ für Ihren sehr informativen Vortrag und die lebhafte Diskussion.

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